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　　政策投放增加，玉米價格下行明顯

2017年政策性投放成交相對好于往年，但目前臨儲庫中仍有大量玉米庫存。截至10月13日當(dāng)周，臨儲玉米周度計劃銷售量為350萬噸，比前一期減少53萬噸；實際成交193萬噸，比前一期減少30萬噸；成交率55%，與前一期基本持平。其中，2013年產(chǎn)玉米成交9萬噸，成交率21%；2014年產(chǎn)玉米成交184萬噸，成交率63%。

資料圖

國家糧食交易中心公告顯示，10月19日—20日國內(nèi)計劃銷售中儲糧委托包干臨儲玉米469.2萬噸，較上一期增加168.6萬噸；計劃銷售2013年產(chǎn)分貸分還玉米8.7萬噸。

不過，10月19日—20日當(dāng)周，政策性投放原本設(shè)計方案是329.2萬噸，但18日國家糧食中心發(fā)布公告，周度計劃投放從329.2萬噸增加至469.2萬噸，當(dāng)周投放水平遠高于近期平均水平。綜合來看，2017年10月每周投放量維持在300萬噸以上，由于陳糧價格低于新糧，下游企業(yè)采購積極性偏高，政策投放增加階段性有效供給。

10月開始新季玉米陸續(xù)上市，東北玉米價格已呈現(xiàn)明顯下行趨勢，后期玉米供給壓力會進一步增加。一方面是因為今年玉米收割進度較去年晚10天左右，新季玉米售糧高峰還未到來。

監(jiān)測顯示，截至10月14日，吉林地區(qū)玉米收割完成50%，低于去年同期的55%；黑龍江地區(qū)為30%，低于去年同期的35%；遼寧地區(qū)為70%，與去年同期基本持平；內(nèi)蒙古地區(qū)為75%，低于去年同期的80%，預(yù)計10月底東北地區(qū)會迎來售糧高峰。未來一周東北地區(qū)天氣多晴朗，吉林與黑龍江地區(qū)玉米收割將會加快，隨著新陳玉米供給大幅增加，預(yù)計10月下旬新季玉米價格會繼續(xù)下跌。

自新季玉米上市以來，東北大部分時段以晴好天氣為主，利于玉米作物成熟收曬，隨著玉米上量的增加，東北地區(qū)玉米價格繼續(xù)下跌。截至10月18日，黑龍江綏化地區(qū)深加工企業(yè)14%水分新玉米（三等）收購價為1410—1450元/噸，吉林四平地區(qū)收購價1470—1510元/噸，吉林長春地區(qū)收購價為1510—1550元/噸，均較上周末下跌10—30元/噸，較上市初期下跌50—100元/噸。

隨著新糧上市，港口庫存亦開始堆積。一般來說，進入10月中旬，玉米北方港口庫存開啟季節(jié)性上漲之路，今年北方港口庫存一直維持在300萬噸以上水平，基數(shù)偏高，預(yù)計后期有望刷新北方港口庫存新一輪高點，持續(xù)對玉米價格形成壓制。

近期環(huán)保因素導(dǎo)致黑龍江、河北、河南等地酒精企業(yè)停產(chǎn)檢修而供應(yīng)緊缺，其他地區(qū)酒精走貨速度較好，拉動玉米酒精價格整體走勢偏強，黑龍江西部每生產(chǎn)一噸玉米酒精理論盈利約為900元/噸。國糧中心數(shù)據(jù)顯示，預(yù)計10月19日當(dāng)周，玉米酒精行業(yè)開工率為62%，較上一周下跌4個百分點。近期玉米下游產(chǎn)品開工率的下降導(dǎo)致原料的消費回落，企業(yè)采購意愿下降導(dǎo)致玉米價格走弱。

玉米下游消費主要以飼料消費為主，占其消費總量的60%以上，但我國飼料消費難言樂觀。據(jù)統(tǒng)計，2016年全國有超過20個省份劃定了生豬禁養(yǎng)區(qū)，并且啟動了豬場拆遷行動。浙江等禁養(yǎng)大省，因禁養(yǎng)減少的生豬數(shù)量占到全省飼養(yǎng)量的50%。2017年以來，環(huán)保督察組更加大了對畜牧養(yǎng)殖行業(yè)的監(jiān)管。

雖然玉米市場結(jié)構(gòu)性問題正得到逐步解決，但每輪上漲都將經(jīng)歷回調(diào)階段。現(xiàn)階段正處于玉米年度收割壓力集中釋放的時間窗口，且本周政策性拍賣大幅加量，部分企業(yè)因環(huán)保因素開工率下降，原料消費短期回落。整體來看，近期適宜短線沽空玉米1801合約。