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　　玉米這波牛市能持續(xù)多久？美國預(yù)計150億產(chǎn)量使價格走低

美國農(nóng)業(yè)部發(fā)布了2023年展望，顯示該國玉米面積數(shù)可能從上一季的8860萬英畝增加到9100萬英畝。這樣從谷物市場今天看到將注意力從南美天氣轉(zhuǎn)移到即將到來的產(chǎn)量上。預(yù)計產(chǎn)量為181.5 億浦式耳，這將使獲得超過150.85億蒲式耳的第二大生產(chǎn)季節(jié)。

收益的提高很大程度上取決于產(chǎn)量的提高。還記得趨勢線收益率嗎？過去5個季節(jié)的收益率一直處于或低于趨勢線，部分原因是拉尼娜天氣。氣象學(xué)家正在密切關(guān)注ENSO循環(huán)，這表明拉尼娜現(xiàn)象正在惡化，因為這里將迎來春天，到夏末，將轉(zhuǎn)變?yōu)镋NSO中性和潛在的厄爾尼諾現(xiàn)象。厄爾尼諾現(xiàn)象并不能保證充足的降雨，但是經(jīng)歷的高于趨勢產(chǎn)量的大多數(shù)季節(jié)都是在厄爾尼諾天氣模式之后出現(xiàn)的。

2022年的產(chǎn)量低于趨勢水平，考慮到干旱造成的損失，整體平均產(chǎn)量保持得相當(dāng)不錯。這就引出了一個問題:當(dāng)玉米擁有更有利的生長條件時，產(chǎn)量能有多好？美國農(nóng)業(yè)部預(yù)計產(chǎn)量將創(chuàng)下181.5蒲式耳/年的新紀(jì)錄。雖然一方面這看起來有些過分，但它只比上一季的173.3 億高出5%。

雖然玉米期末庫存目前可能很緊張，但產(chǎn)量不需要太多的增加就可以再次開始積累庫存。在COVID之前，徘徊在20億蒲式耳左右，這使價格保持在4美元以下。181.5 蒲式耳可能會使期末庫存接近19億蒲式耳。這并不是說價格將直線上升到4美元，但風(fēng)險是顯而易見的，大家對庫存的增加很敏感。其中很大一部分是以出口損失的形式出現(xiàn)的，在過去兩年里出口下降了8億蒲式耳。如果想支撐大宗商品價格，恢復(fù)出口市場將至關(guān)重要。

播種面積數(shù)，美國農(nóng)業(yè)部展望的另一個重要信息是，玉米和大豆的總英畝數(shù)繼續(xù)保持不變。在過去的八年里，玉米和大豆種植面積大約保持在1.8億英畝。2021年，我們看到它們達(dá)到1.805億英畝，但美國農(nóng)業(yè)部認(rèn)為它們只有1.785億英畝，盡管利潤率為正。這些土地中的一部分可以用來種植小麥。但它再次表明美國是如何達(dá)到峰值英畝數(shù)的，這與巴西形成了鮮明對比，巴西的英畝數(shù)一直在穩(wěn)步增長，年增長率為4%。

一種積極的形式是，該報告對大豆的更新持中性至略微積極的態(tài)度。盡管由于國內(nèi)壓榨量增加，大豆產(chǎn)量增加，但大豆庫存仍然低迷。從現(xiàn)在到那時會發(fā)生很多事情。但是高于趨勢線的收益率引起了交易者的注意，要求保護(hù)下行風(fēng)險。交易員接下來將關(guān)注定于3月31日發(fā)布的作物種植面積報告。