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　　2017年玉米價(jià)格將有望見底回升

資料圖

農(nóng)業(yè)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革加快推進(jìn)，從投資角度看，盈利整體提升的玉米產(chǎn)業(yè)鏈，將成為2017年可兌現(xiàn)的農(nóng)業(yè)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革成果。本月20日閉幕的中央農(nóng)村工作會議提出，要深入推進(jìn)農(nóng)業(yè)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革。

今年以來，以玉米為重點(diǎn)的種植業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整穩(wěn)步推進(jìn)，“鐮刀彎”等非優(yōu)勢區(qū)玉米種植面積減少，且農(nóng)業(yè)部明確，明年繼續(xù)調(diào)減玉米1000萬畝，累計(jì)調(diào)減總量爭取達(dá)到4000萬畝。

長江證券分析師陳佳認(rèn)為，通過繼續(xù)調(diào)減玉米種植面積，減少玉米產(chǎn)量，發(fā)展玉米深加工業(yè)，解決庫存消耗難題，加之玉米需求端明年本身將有所改善，2017年玉米價(jià)格將有望見底回升，從而利好整個(gè)玉米產(chǎn)業(yè)鏈盈利改善。

價(jià)格見底

陳佳在報(bào)告中表示，2017年玉米的供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革主要從兩方面著手，一是去供給，繼續(xù)調(diào)減玉米種植面積；二是通過加大補(bǔ)貼，發(fā)展燃料乙醇和玉米淀粉等玉米深加工業(yè)去庫存增需求。明年這些措施步伐將明顯加快，玉米價(jià)格有望見底回升。

在去供給上，報(bào)告稱，去年國家首次調(diào)降玉米臨儲價(jià)格，今年玉米種植面積即出現(xiàn)了近3000萬畝的調(diào)減，主要為鐮刀灣地區(qū)。

報(bào)告稱，今年國家正式取消臨儲價(jià)格，配合糧改飼，調(diào)減玉米種植面積，總體上2017年預(yù)計(jì)玉米種植面積將繼續(xù)調(diào)減1000萬畝以上，并至2020年，玉米種植面積累計(jì)下滑5000萬畝。

國家前期公布的“十三五”期間玉米調(diào)減面積方案來看：鐮刀灣地區(qū)為主要的玉米結(jié)構(gòu)調(diào)減區(qū)域，2020年，“鐮刀彎”地區(qū)玉米種植面積穩(wěn)定在1億畝，比目前減少5000萬畝以上。

根據(jù)中國玉米網(wǎng)數(shù)據(jù)，2016年產(chǎn)量下滑的省份中，鐮刀灣地區(qū)下滑產(chǎn)量占總減產(chǎn)量的87%，其中黑龍江地區(qū)玉米產(chǎn)量比上年同期下降21.4%。

在需求上，國家對玉米同樣也在采取措施刺激消費(fèi)。報(bào)告認(rèn)為，目前來看燃料乙醇行業(yè)將成為后期玉米消費(fèi)主要需求增長來源。產(chǎn)生這一判斷的主要來自于：

1、發(fā)展燃料乙醇為消耗玉米庫存的有效手段，生產(chǎn)1噸燃料乙醇消耗玉米約3.1噸，且對于玉米品質(zhì)無明顯要求，正適合目前國儲陳化糧體量較大情況；

2、從國際對比來看，我國目前玉米消費(fèi)中燃料乙醇占比較低，僅占工業(yè)消費(fèi)比8%，占整體玉米消費(fèi)比約2.4%，而美國目前燃料乙醇占玉米消費(fèi)整體比例已達(dá)44%，兩者存在巨大差距，行業(yè)也正待進(jìn)入快速發(fā)展期；

3、近期油價(jià)出現(xiàn)回暖，帶動燃料乙醇價(jià)格上行，根據(jù)測算當(dāng)燃料乙醇價(jià)格高于5500元/噸時(shí)行業(yè)即開始出現(xiàn)盈利，后期油價(jià)的上行對于行業(yè)形成進(jìn)一步利好。

報(bào)告稱，燃料乙醇行業(yè)采取定向定點(diǎn)采購，價(jià)格為90#汽油價(jià)格的0.9111，此按目前汽油價(jià)格來算，燃料乙醇結(jié)算價(jià)格達(dá)5830元/噸。而此整體來看目前燃料乙醇成本大約在5540元/噸?？紤]運(yùn)輸費(fèi)用，目前燃料乙醇行業(yè)已基本實(shí)現(xiàn)盈利。

從后期來看，報(bào)告認(rèn)為，由于主要石油生產(chǎn)國的限產(chǎn)協(xié)議達(dá)成，明年石油價(jià)格或?qū)⒊霈F(xiàn)繼續(xù)上行，燃料乙醇行業(yè)盈利將進(jìn)入上升階段。

同時(shí)，根據(jù)布瑞克數(shù)據(jù)，按目前國儲玉米庫存量2.36億噸計(jì)算，新增玉米消耗使得庫存回到合理水平(30%左右)需要27年。報(bào)告稱，不排除后期國家繼續(xù)出臺相關(guān)政策鼓勵(lì)大力發(fā)展燃料乙醇行業(yè)，進(jìn)一步提高玉米消費(fèi)量。

總體上看，報(bào)告認(rèn)為，現(xiàn)階段東北地區(qū)的糧庫收購價(jià)基本在成本附近甚至低于成本水平，且國內(nèi)外玉米價(jià)格已經(jīng)接軌，今年玉米價(jià)格已經(jīng)觸底。而放眼2017年，種植面積繼續(xù)調(diào)減疊加需求端改善，玉米價(jià)格有望上漲。

玉米產(chǎn)業(yè)鏈如何受益

長江證券報(bào)告認(rèn)為，玉米價(jià)格上漲使得北大荒(行情12.49 -0.24%，買入)等耕地資源型企業(yè)，充分受益土地租金上調(diào)。

報(bào)告稱，對比北大荒歷史租金收入和玉米價(jià)格，可以發(fā)現(xiàn)2008-2015年間，除2011年、2014年兩年外，北大荒租金收入增速與玉米價(jià)格走勢基本一致，原因在于玉米價(jià)格上漲時(shí)將帶動單位土地租金上調(diào)，從而令毛利和營收同步增長。

從種子需求來看，報(bào)告稱，農(nóng)業(yè)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革之下，種企將受益玉米價(jià)格上漲推動使優(yōu)質(zhì)玉米種子需求增長。

報(bào)告還認(rèn)為，去庫存的供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革將通過加大補(bǔ)貼提升燃料乙醇行業(yè)盈利，此外，原油價(jià)格上漲往往能夠同時(shí)拉動燃料乙醇需求和玉米價(jià)格，并使得乙醇生產(chǎn)企業(yè)充分受益。