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　　農(nóng)機(jī)企業(yè)上市怎么玩，看新研36億元“參軍”

在停牌四個(gè)月后，新研股份（300159.SZ）跨入“民參軍”領(lǐng)域的資產(chǎn)收購(gòu)方案浮出水面。

3月18日，新研股份披露發(fā)行股份及支付現(xiàn)金購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)并募集配套資金暨關(guān)聯(lián)交易預(yù)案稱(chēng)，擬以發(fā)行股份及支付現(xiàn)金的方式收購(gòu)明日宇航 100%股權(quán)，交易作價(jià)約 36.40億元，并擬募集配套資金。重組完成后，公司將進(jìn)入航空航天飛行器零部件制造業(yè)。

二級(jí)市場(chǎng)上，新研股份早盤(pán)復(fù)牌之后即宣告一字漲停，終盤(pán)報(bào)收18.16元。對(duì)此，國(guó)元證券研究員蘇立峰表示，此次收購(gòu)明日宇航將使公司切入航天航空軍工領(lǐng)域，建立“農(nóng)機(jī)+軍工”雙主業(yè)，實(shí)現(xiàn)公司在整機(jī)制造領(lǐng)域優(yōu)勢(shì)與明日宇航在零部件制造領(lǐng)域優(yōu)勢(shì)的協(xié)同，未來(lái)將挖掘軍工行業(yè)更多業(yè)務(wù)機(jī)遇。

“此次重組控股股東和員工持股計(jì)劃以12.73元/股認(rèn)購(gòu)9億元股份，并鎖定三年，體現(xiàn)了對(duì)公司未來(lái)軍工領(lǐng)域拓展的信心和決心?！碧K立峰稱(chēng)。

根據(jù)方案，韓華、楊立軍等明日宇航 8名股東作為業(yè)績(jī)承諾人承諾，明日宇航2015年度、2016 年度、2017年度經(jīng)審計(jì)的扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司股東的實(shí)際凈利潤(rùn)分別不低于1.7億元、2.4億元和4.0億元。

PE賺近十倍

據(jù)新研股份當(dāng)天披露的重組預(yù)案顯示，公司截至2013年12 月31日的合并財(cái)務(wù)報(bào)表資產(chǎn)總額為117278.38萬(wàn)元，歸屬于母公司所有者權(quán)益為103054.65萬(wàn)元。

截至評(píng)估基準(zhǔn)日2014年12 月31日，標(biāo)的資產(chǎn)預(yù)估值為363967萬(wàn)元，評(píng)估增值 293766.71萬(wàn)元，增值率高達(dá)418.47%。

對(duì)此，公司解釋稱(chēng)，本次交易預(yù)估值增值較大的原因主要為前次增資主要參考明日宇航 2013 年業(yè)績(jī)，與之前交易的時(shí)點(diǎn)相比，由于行業(yè)政策的積極變化及明日宇航自身競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的發(fā)揮，明日宇航客戶量及訂單增長(zhǎng)較快，由此帶動(dòng)明日宇航的資產(chǎn)規(guī)模、業(yè)務(wù)規(guī)模、盈利水平均發(fā)生了較大變化。

蘇立峰認(rèn)為，明日宇航長(zhǎng)期從事航空航天飛行器結(jié)構(gòu)件減重工程的應(yīng)用和開(kāi)發(fā)，具有極強(qiáng)的飛行器結(jié)構(gòu)評(píng)估能力，技術(shù)工藝和專(zhuān)業(yè)人才壁壘高。重組后，一方面公司將利用明日宇航高端零部件制造技術(shù)，提升大型化割臺(tái)所用零部件加工品質(zhì)擴(kuò)大競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)；另一方面，明日宇航利用上市公司資金方面的支持，參與波音、空客和 GE等飛機(jī)、發(fā)動(dòng)機(jī)生產(chǎn)企業(yè)國(guó)際航空制造產(chǎn)業(yè)鏈提供了有力的保證。

值得一提的是，在明日宇航股東的原股東中，多家PE機(jī)構(gòu)潛伏其中，分別包括中信證券（600030.SH）旗下的金石投資、高新投資、星昇投資、中國(guó)風(fēng)投等，其股份對(duì)價(jià)分別為10714.10萬(wàn)元、31014.50萬(wàn)元、18360.68萬(wàn)元、8458.50萬(wàn)元，獲得的上市公司股份數(shù)量分別為1016.50萬(wàn)股、2942.50萬(wàn)股、1742.00萬(wàn)股、802.50萬(wàn)股。

以金石投資為例，2010 年 8 月 19 日，金石投資以 2430 萬(wàn)元認(rèn)購(gòu)了明日宇航新增股份 270 萬(wàn)股。2011 年 12 月 31 日，金石投資與高新投資簽訂《股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議》，約定以1280萬(wàn)元價(jià)格向高新投資轉(zhuǎn)讓所持有的明日宇航80萬(wàn)股股份。一前一后，金石投資的初始出資額已減少至1150萬(wàn)元。因此，較其此次獲得的10714.10萬(wàn)元股份對(duì)價(jià)相比，四年多時(shí)間里，其股權(quán)賬面增值率高達(dá)931.66%。

軍民融合首次上升為國(guó)家戰(zhàn)略

長(zhǎng)江證券分析師劉軍認(rèn)為，在軍民融合首次上升為國(guó)家戰(zhàn)略的大背景下，公司戰(zhàn)略性進(jìn)軍航空航天飛行器零部件制造領(lǐng)域符合國(guó)家政策，同時(shí)實(shí)現(xiàn)農(nóng)機(jī)、軍工雙引擎發(fā)展。同樣，明日航宇也可以依托上市公司平臺(tái)實(shí)現(xiàn)加速發(fā)展。

“國(guó)防裝備產(chǎn)業(yè)升級(jí)重要途徑之一是軍民融合，資產(chǎn)證券化盤(pán)活存量，借助資本市場(chǎng)平臺(tái)促進(jìn)新投資，引入市場(chǎng)運(yùn)作解決效率問(wèn)題?！?劉軍稱(chēng)，“借助本次收購(gòu)新研實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)升級(jí)和戰(zhàn)略擴(kuò)張，利好長(zhǎng)期發(fā)展前景，政策鼓勵(lì)之下公司后續(xù)或繼續(xù)收購(gòu)軍工資產(chǎn)?！?/span>

國(guó)泰君安分析師原丁則稱(chēng)，根據(jù)兩會(huì)期間的預(yù)算草案報(bào)告，2015年我國(guó)國(guó)防預(yù)算9114.9億元，增長(zhǎng)10%。其認(rèn)為，只有解決了原有軍工資產(chǎn)的效率問(wèn)題，構(gòu)建國(guó)家主導(dǎo)、需求牽引、市場(chǎng)運(yùn)作、軍民深度融合的運(yùn)行體系，才能由原來(lái)的“輸血”轉(zhuǎn)為“造血”的過(guò)程，促進(jìn)我國(guó)產(chǎn)業(yè)升級(jí)。

“我們判斷，未來(lái)民口企業(yè)進(jìn)入國(guó)防工業(yè)的門(mén)檻將會(huì)進(jìn)一步放開(kāi)，并出臺(tái)相關(guān)鼓勵(lì)政策。同時(shí)，發(fā)揮市場(chǎng)的力量，運(yùn)用不同融資工具和創(chuàng)新方式，促進(jìn)軍品定價(jià)體制改革、國(guó)防工業(yè)管理體系改革?！?原丁預(yù)計(jì)。

蘇立峰表示，自軍工科研生產(chǎn)執(zhí)行準(zhǔn)入制度以來(lái)，許多民口企事業(yè)單位獲得了武器裝備科研生產(chǎn)許可，全國(guó)有2000 余家民口單位獲得了四證，占全部武器裝備科研生產(chǎn)許可單位總數(shù)的2/3 以上。其料未來(lái)將有更多上市公司通過(guò)并購(gòu)實(shí)現(xiàn)“民參軍”，成為軍工板塊重要的投資方向。

原標(biāo)題為《新研股份逾36億收購(gòu)明日宇航 押注“民參軍” 一字漲?！贰?/span>

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來(lái)源：中國(guó)證券報(bào)